配先查充电宝被特朗普带火，安克创新现金流为何断崖式下跌？

(文/孙梅欣编辑/吕栋）

2024年的一场直播中，特朗普用的一款的充电宝意外地成为了焦点，这款充电宝是由中国出海品牌安克创新（Anker）生产的，直接刺激该公司股价短线拉升。

而在近期，安克创新公布的2025年业绩显示，公司去年营收305.14亿元，同比增长23.49%；归属上市公司股东净利润25.45亿元，同比增长20.37%；扣非后归母净利润21.79亿元，同比增长15.44%。

从行业和上市企业的角度而言，这并不是一份“拉垮”的成绩单，尤其还是在经历了产品大规模“召回”并且在市场引发争议的年份，至少表现出这家行业龙头面对冲击时的承压能力。

但深入财报便会发现，大幅下滑的经营活动产生的现金流净额、大幅攀升的库存量，都在提醒“召回风波”的余威，对公司经营造成的影响。与此同时，虽然安克创新依然保持了增长，但整体增速和前两年相比，都存在明显放缓。

作为充电宝行业的龙头企业，安克创新近年也在试图突围。在业务上，除了在向智能创新业务和智能影音类业务上拓展之外，去年还高调宣布进入具身机器人行业，从擅长的“浅海”市场迈向了“深海”市场。

资本市场上，安克创新还对港股市场发起冲击，在去年末向港交所递交了招股书，试图搭建“A+H”股的资本架构。一边是业务突围，一边是资本市场的审视，双线作战的安克创新显然面临更大挑战。

主力充电产品成去年“出血点”

安克创新在年报中对自己的定位是全球智能硬件科技行业创新产品创造者，但行业和消费者对它最熟悉的产品，是移动充电宝和储能产品。由于切入市场较早，产品具有较好稳定性，并能够进入苹果官方商城，安克创新的数码充电产品曾在欧睿国际连续5年蝉联全球零售额第一。

消费级储能产品，也是安克创新的消也是较大的业务部分，包括家庭备用储能用电、阳台光伏储能、露营、应急备电等等。

安克创新的主力产品

近年来安克创新在充电储能业务之外，延伸开发、销售智能创新产品和智能影音产品，包括智能安防、扫地机器人、智能耳机、智能投影等多类产品。

去年安克创新遭遇最大的“风波”，就出在主力的移动充电业务上。去年6月，罗马仕充电宝存在的安全隐患引发了行业震动，而同期由于安克创新的上游供应商私自变更核心材料存在导致“过热燃烧风险”，从而使得公司在全球范围内进行多次大规模产品召回。

根据公开信息，2025年公司在中国、美国、日本等市场召回的移动充电、音箱等产品数量至少有238万件，成为目前行业内最大规模的召回事件，当年计提产品质量保证1.04亿元，至少带来3.65亿元的资产减值损失，同比攀升194%。

召回产品带来的计提减值本就侵蚀了资产规模和现金流，但安克创新的资金压力还并不算完。

由于近年美国的关税政策出现大幅波动，而安克创新重要的市场份额正是在欧美，因此提前在欧美市场备货，就成为企业应对波动的策略。

然而，提前备货带来的直接影响就是存货攀升。截止去年末，安克创新的存货余额达到49.97亿元，较上年同比激增54.56%，这又成为一项对企业资金造成压力的要素。

召回的产品，和库存的压力，双双造成现金流的锐减。财报显示，在营收和利润都保持上升的情况下，去年安克创新的经营活动产生的现金流净额却降至4.8亿元，较上年暴跌82.49%。这对于新业务处在拓展阶段，有大量资金投入的安克创新而言，无疑形成了拖累。

安克创新2025年财报

需要提到的是，近年来与充电宝相关的偶发事件频出，对充电宝产品的标准也愈加严格，标准持续迭代。在保证产品安全性的同时，对相关企业也提出了更高的要求。

在最近的投资者交流会上，安克创新应对投资者提问时，也提到公司将在严格满足新国标及相关合规要求的前提下，持续推进产品与技术迭代。

而积压在库存中的产品，是不是能满足新的标准要求，甚至能不能满足新的市场要求从而顺利进行销售，都是对安克创新在市场波动下仍”押注”备货的考验。

“浅海战略”还有多少高地可以抢？

过去几年，安克创新比较大的一个动作，在于公司从原本主攻的充电储能，转向了多细分品类的业务领域。董事长阳萌在2020年提出时，将其称之为“浅海战略”，即瞄向单一品类全球销售规模在500亿美元以下的市场。

所谓“浅海战略”，是指相较于技术和资金门槛都很高的智能手机、智能家居等已有市场巨头控制的市场，“浅海”市场可以涉足的领域更多，头部企业也“不屑于”下场，从而给安克创新这样横向入局的企业留下了可以吃份额的空间。

阳萌曾希望通过足够多的细分品类，构建更大的企业规模。但这个过程出现反复，安克创新在2022年—2023年间，就出现多个业务线被砍又新增其他业务线的情况。

从去年业绩来看，公司目前的主要业务分为三个大类，分别为充电储能类产品、智能创新类产品和智能影音类产品。大类之下，又分为若干小类，例如充电储能类就包含移动充电、阳台充电、储能充电等。智能创新类产品则以eufy（悠飞）为品牌，覆盖了智能安防、智能清洁、创意打印等等产品；智能影音类则包含蓝牙耳机、投影、AI录音产品等等，涉足领域颇为广泛。

安克创新智能影音类产品

从规模扩张的角度来看，这一方式的确有效，安克创新的营收从2022年的142亿元到2025年的305亿元，160多亿元的增长只花了3年时间。而公司从2015年到2022年的7年时间里，营收扩大还不到130亿元。

但是，细微的变化也在呈现。如果和前几年相比就会发现，安克创新业务增长的脚步，在2025年出现放慢。

财报显示，安克创新2024年营收247.1亿元，较上年相比增速为41.14%，增长总额为72.03亿元。但是到2025年，营收增速已经降至23.49%。营收增长净额，从之前的72.03亿元，回落到2025年的58.04亿元。

具体到各项业务，情况也大致如此。充电储能类产品依旧是公司业务的主力，154.01亿元，在总营收中的占比为50.47%，占据了总收入来源的“半壁江山”。这一类目同比增速较上年增速为21.59%，实际增长为27.34亿元，而2024年度该项的增长净额则超过40亿元。

同样，新业务中的智能影音类产品，2025年的增长净额为11.41亿元，而2024年度的增长规模则超过14亿元。相对而言，智能创新类产品的增长情况则相对平稳，去年19.35亿元的增长规模和前一年的17.95亿元基本一致。

这或许是安克创新赛道选择的必然结果。“浅海区”不高的技术壁垒也意味着激烈的市场竞争程度，以及更容易触及的行业天花板。

不论在智能安防、清洁机器人、蓝牙耳机还是创意打印、智能录音产品的领域，都有细分行业的头部公司占据更大的市场份额。安克创新的“浅海战略”或许能扩大公司的基本面，但还想要跑出类似充电宝的超级品类则难了很多。

安克创新最新“押注”的领域是具身机器人行业。去年3月，安克创新领投了具身智能初创公司阿米奥机器人，同时确定了公司的机器人演进战略。在去年多场投资者交流会上，机器人也成为投资人最关心的话题。

安克创新表示，公司目前推进的是如扫地机、割草机等二维基础型机器人的商业化规模，以及如机器狗、无人机等三维移动型机器人的技术预研和产品规划。对于三维交互型人形/类人形机器人，公司则正在搭建底层技术栈和系统化平台。

只是相较于多年来重投入的“浅海市场”，行业头部企业的具身智能机器人的商业化尚且在摸索，人形机器人的研发更是“深海区”。一直保持“轻盈”姿态的安克创新，能否延续资自身优势，也令市场存疑。

单一渠道和市场依赖度还难以“戒断”

除了产品结构之外，安克创新的另一大特征在于其主要市场位于境外，曾是亚马逊最大的销售商之一，其中又以欧美市场为主，对跨境电商、欧美卖场巨头渠道，有高度依赖。

在地区分布上，安科创新的表达还颇为“含蓄”，除了北美和欧洲市场依然抢眼之外，中国和其他市场收入概括性地呈现为82.3亿元。但再进一步区分后可以看到，去年305亿元的营收中，超过294亿元都在境外，占总规模的96%以上。境内市场份额刚超过10.31亿元，在总营收中的占比只有3.38%。

具体到地区和渠道，北美市场和亚马逊平台，是安克创新的主要分布区域和销售渠道。按地区算，北美市场营收超过141.32亿元，亚马逊平台收入159.55亿元，对公司营收的贡献率都在50%左右。

这也符合国内品牌的出海路径特征，阳萌早前在接受采访时坦言，本质上安克创新的第一个五年是建立在亚马逊渠道的先发优势上。时至今日，渠道结构依然如此。安克创新财报显示，线上渠道方面，和亚马逊、乐天、京东、虾皮等全球主要第三方电商平台建立合作，以直营网店模式开展销售。

但压力在于，近年北美市场的政策波动、汇率震荡，以及跨境电商平台成本的接连提价，也让出海品牌面临更多压力。

就在近期，亚马逊再度宣布对北美、欧洲等地的亚马逊物流（FBA）临时增加1.5%到3.5%的燃油和物流相关附加费，以应对地缘冲突下石油和运输成本的提升。另外，虾皮从今年开始也上调了部分海外市场的费率，这对于以海外电商平台作为主要销售路径的企业而言，难有拒绝的权利。

安克创新应对的一种方式，是加大对在日本、澳洲等地区本地化渗透的同时，加大了线下开店力度。例如去年4月，就在塞尔维亚的贝尔格莱德开出了欧洲市场的第一家线下门店；到了9月，又在纽约时代广场开了北美首家线下主题店 Anker Powers:rw；今年4月，则在日本海老名开出首家Anker Store & Cafe融合店。